5月消费同比涨幅或仍能保持两位数，投资增速或继续放缓

澎湃新闻记者 侯嘉成

【资料图】

国家统计局将于6月15日10时公布5月固定资产投资（不含农户）、社会消费品零售总额和规模以上工业增加值的数据。

投资方面，机构认为制造业企业整体盈利压力仍然较大；低基数助力基建高增长但也面临卖地收入不足扰动；5月地产投资仍较为低迷。消费方面，机构认为5月出行需求旺盛，而消费温和改善；伴随基数效应的减弱，5月社会消费品零售总额同比涨幅或较上月收窄。

企业预期尚未明朗化、盈利能力走弱等或影响资本开支意愿和能力

投资方面，多家机构认为，高科技制造业投资将维持韧性，但制造业企业整体盈利压力仍然较大；低基数助力基建高增长但也面临卖地收入不足扰动；5月地产投资仍较为低迷而竣工端表现相对较强。

国家统计局的数据显示，1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%。分领域看，基础设施投资同比增长9.8%，制造业投资增长6.4%，房地产开发投资下降6.2%。

对1-5月固定资产投资累计同比增速，中金宏观、华泰证券研究所、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为4.4%、5%、4.5%和4.5%。

制造业投资方面，机构对其5月累计同比涨幅略有分歧。中信证券研究部表示，当前工业企业盈利月度降幅进入改善拐点，高技术制造业、新基建等领域投资保持较高景气，围绕“先进制造业集群”的制造业投资成为地方发展现代化产业体系重要抓手。预计制造业单月投资增速较前值回升。

兴业研究宏观研究部则表示，与新能源产业相关的装备制造业4月利润增速表现亮眼，但制造业企业整体盈利压力仍然较大，4月制造业总体利润增速未见明显改善，制造业投资增速预计将保持温和回落态势。

“制造业投资的下行压力核心在于企业预期尚未明朗化，产能利用率也处于较低水平，企业盈利能力的走弱也影响了资本开支意愿和能力。5月份，受市场需求不足和一季度制造业快速恢复形成较高基数等因素影响，制造业PMI降至临界点以下，或进一步压制投资需求。” 李超宏观团队指出。

基建投资方面，中金宏观表示，资金端继续偏紧，其中前4月卖地收入同比下跌近20%，叠加隐债化解力度加大，地方财政延续收支紧平衡态势，同时政策行PSL贷款和债券净融资均为负。资金端偏紧制约工地资金到位，5月建材高频需求继续放缓，预计1-5月基建投资同比或继续放缓。

具体看，4月地方专项债新增发行约2755亿元，1-5月累计同比减少7%，专项债规模在5月有所退坡。景气指数上，5月建筑业PMI录得58.2%，仍处于较高水平，但较之前3个月60%以上高水位有所回落。考虑基数效应，中信证券研究部则预计，单月基建投资增速略好于上月。

房地产投资方面，中金宏观表示，水泥和钢材高频显示开工与施工或继续疲软，但玻璃价格走高，或显示竣工仍快，房地产开发投资增速或仍在-7.5%左右。

中金宏观还表示，5月30城新房销售和重点城市二手房销售同比增速均较4月有所放缓，反映积压需求释放后购房热情走低。部分热点城市集中土拍，300城宅地成交建面同比由-41%反弹至4%。

从房地产企业本身来看，李超宏观团队指出，部分房企在2023年持续面临较大压力，尤其是在权益市场由于亏损而“戴帽”，股价持续承压，如持续发酵后续可能面临退市等压力，运营压力将受进一步影响。

根据万得数据，19家机构对1-5月固定资产投资累计同比增速的预测均值为4.48%，预测区间为3.2%至5.1%；其中预计1-5月投资累计同比涨幅放缓的机构有15家。

基数效应减弱，5月消费同比涨幅或收窄

消费方面，多家机构认为，伴随基数效应的减弱，5月社会消费品零售总额同比涨幅或较上月收窄。

国家统计局的数据显示，4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%。

对5月社会消费品零售总额同比增速，中金宏观、中信证券研究部、华泰证券研究所、兴业研究宏观研究部、浙商证券李超宏观团队的预测值分别为14.5%、15%、15%、13.9%和13.1%。

基数效应上，中信证券研究部表示，5月消费料仍受益于去年疫情拖累带来的低基数。另一方面，兴业研究宏观研究部则指出，伴随着基数效应的减弱，5月社会消费品零售总额同比涨幅或较上月收窄，但仍可录得两位数增长。中金宏观表示，剔除基数因素后的社零总额增长将较4月改善。

“五一”节日效应方面，中金宏观表示，5月线下服务消费较为旺盛，虽然购买力的恢复慢于人流量的回暖，但总体消费还是受到一定拉动，呈现温和改善。假期后疫情的二次感染情况有所抬头，不过从通勤、迁徙、航班等高频数据走势来看，线下活动受到的影响暂时不明显。

中金宏观还指出，一季度社零总额较快复苏，而4月季调环比回落，对应的是防疫调整后的需求释放，以及集中释放之后的短暂透支，这种增速放缓具有阶段性，内生动能恢复的过程或仍将延续。

商品零售方面，兴业研究宏观研究部表示，今年以来稳步复苏。以相对平稳的2019年为基数，3月和4月一般商品零售的年化复合增速分别为5.0%和3.7%，一般商品温和修复的韧性或在5月进一步延续。

汽车销售方面，兴业研究宏观研究部表示，5月各地车展热度较高，叠加2022年同期基数效应，汽车零售额同比或仍录得较高增速，对商品零售形成支撑。

具体看，李超宏观团队表示，据乘联会披露，预计5月份狭义乘用车零售销量173万辆，其中新能源零售销量预计58万辆，环比增长10.5%。

李超宏观团队指出，“五一”节假日期间地方车展密集，车市热度较高，厂家高优惠力度以及地方消费促进政策叠加，5月车市表现良好。据乘联会信息显示，5月中旬乘用车总体市场折扣率与上月基本持平，终端价格企稳，国六b政策落地，非RDE车型获半年销售过渡期，对汽车厂商的生产销售起到一定的稳定作用。

根据万得数据，21家机构对5月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为13.62%，预测区间为9.3%至16.5%，其中所有机构均预测同比涨幅收窄。

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