石头科技的“现实”和“远方”

做“扫地机器人”的石头科技想去“造车”

文│松果财经

在天涯扫地机器人论坛中，有一个热门帖子，称现在卖出去十台，一大半都是“石头”做的，而这里的“石头”指的就是石头科技。

石头科技作为小米生态链中的明星企业，在消费者眼里一直都是最值得信任的科技企业之一，在投资者和企业眼中也是一支不可多得的绩优股。

从2020年2月29日上市一直到去年6月，石头科技股价由271.12的发行价一路升至1494.99元，在不到一年的时间里涨幅超过5倍。

但巅峰过后反而却是下滑的开始，截至2022年3月16日收盘，石头科技股价一度下跌至466.16元。较去年股价的最高位，回调超过60%，市值已经蒸发过半。

从炙手可热到冷暖自知，不得不说，这其中的变化让人唏嘘。

值得注意的是，近期，石头科技接连成立汽车公司，进军新能源领域的意图已然明显。在当前新能源汽车梯队化竞争明显的背景下，暂且不论成功与否，押注新能源或许会是石头科技迎来转机的一个突破口。

曾经：优等生“扫地茅”

回溯石头科技的发展史，这是一家成立近8年的公司。

2014年7月成立之时，是北京石头世纪科技股份有限公司旗下的品牌，其主营业务是生产扫地机器人等智能清洁硬件。

同年9月，石头科技获得小米投资，一度成为小米生态链下的明星企业，为小米研发生产了米家扫地机器人、米家扫地机器人1S和米家手持无线吸尘器等广受欢迎的产品。

除了为小米代工，石头科技也推出了“石头智能扫地机器人”、“石头自清洁扫拖机器人”、“石头无线手持吸尘器”和“石头智能双刷洗地机等自有品牌产品。无论是为小米研发的产品还是自有品牌，均在市面上获得了不错的反响。公开数据显示，仅2020年石头科技的天猫店就卖出了十一万多台扫地机器人。

消费市场的优秀表现也反应在财报数据上，根据石头科技2020年财报，石头科技实现营业收入45.3亿元，同比增长7.74%；归母净利13.69亿元，同比增长74.92%。

近年来，石头科技将自己定位成一家专注于技术创新的智能硬件厂商，在科创方面不断投入，形成了企业的技术护城河。同时，石头科技专注于用户体验，能准确把握用户痛点，在公司的用户调查中，众多产品广受好评，在市场中也有着“扫地茅”的美称。

当然，石头科技的迅速发展离不开小米生态链的支持。小米的线上需求以及渠道结合企业的技术，完善了石头科技创立之初的不足之处。石头科技董事长昌敬曾表示：加入小米生态链不仅获得了资金和品牌效应，也提高了石头科技在供应链中的议价能力。

2020年2月成功登陆上海交易所科创板，上市首日，石头科技便上涨了84%，股价逼近500元，成为彼时的“科创板第一高价股”。在此后不到一年的时间，石头科技股价更是涨势喜人，一举跻身A股“千元俱乐部”。

过渡：从“千元俱乐部”到股价“腰斩”

但好景不长，在2021年6月石头科技的股价达到最高点之后，转入了下行通道，业内人士分析称可能是由于上半年的财报营收信息让市场对石头科技产生担忧。

之后的半年内，石头科技的股价涨涨跌跌，总体却仍呈下行趋势。步入2022年来，石头科技的股价依旧持续下跌，3月15日开盘后更是创下了486.50元/股的新低。

造成这一现象背后的原因究竟是什么？这与石头科技的“去小米化”动作分不开。

今年2月24日，石头科技发布公告称，包括天津金米投资合伙企业在内的众股东及董监高计划减持不超过10.75%的公司股份。同时，石头科技的自有品牌的销量也从去年的86.25%上升到98.23%。可以说，石头科技的“去小米化”已经到了尾声，未来的石头科技将彻底“自由”。

但“去小米化”后的副作用也逐渐开始显现于石头科技的财报数据之中。

根据石头科技发布的业绩快报显示，2021年石头科技实现营业收入58.37亿元，同比增长28.84%；归属净利润为14.02亿元，同比增长2.4%。

尽管总体实现了增长，但和2017年-2019年石头科技营业收入同比增长的510.95%、172.72%、37.81%相比，增速却大幅减慢。

从财报上来看，因为失去了小米的供应链和销售渠道，石头科技今年费用率大幅增长，主要体现在扩展供应链以及公司加大力度推广直营等方面，这使得石头科技的财报净利润也表现不佳。

在扣除非经常损益后，2021年石头科技的归母净利润为12.80亿元，同比下降1.52%。这是石头科技上市以来，首次出现年度净利润的负增长。

除了去小米化带来的营收压力，石头科技还需面对竞争日益激烈的市场。在中国扫地机器人市场中，头部玩家除了石头科技，还有科沃斯(603486)。

根据科沃斯的半年报数据显示，同期科沃斯公司的总营收超过53亿元人民币，同比增幅超过123%；净利润为8.50亿元人民币，同比增幅更是超过543%，且科沃斯在今年初的营收、净利润环比都保持了不错的增幅比例。

相比之下，在2021年上半年，石头科技仅实现了23亿元人民币的总营收，相比去年同期增长超过32%；净利润为6.51亿元人民币，同比增长超过41%。

简单的对比一下各项数据，科沃斯显然已经领先于石头科技。

面对国内市场的激烈竞争，石头科技则将目光看向了海外市场。在过去几年的财报数据中，石头科技在海外的营收占比一直很高，从2017年的0.17%一直提升至2020年的40%。

不过，2021年海外业务却受到了大环境的客观影响。逻辑在于，石头科技一直是在国内出货给经销商，并不负责海外运输，但2021年因受疫情等因素的影响，原材料成本和销售渠道受阻，公司第三季度毛利率降低6.26个百分点至48.50%。

天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。说到这里，石头科技股价下滑的原因已然明了。但对于一家专注于技术创新的智能硬件厂商而言，这并不是终点，也不可能是终点。

转身：瞄准新能源汽车的“星辰大海”

石头科技董事长昌敬将目光盯上了新能源赛道。

据天眼查App显示，3月10日，安徽洛轲汽车科技有限公司、安徽洛轲汽车销售有限公司相继成立，注册资本均为500万人民币，且均由石头科技关联公司上海洛轲智能科技有限公司全资持股。

其实早在去年，石头科技就已经开始投资新能源汽车，董事长昌敬于2021年1月8日成立了上海洛轲智能科技有限公司，目前该公司已经获得了老东家腾讯领投和投资公司回头客的跟投，而公司的首款车或为对标奔驰G系列的越野车型。

作为越野车的热爱者昌敬，对新能源汽车有着属于自己的理解。

昌敬认为“近几年国内提出的“双碳”目标，为新能源汽车带来了巨大的发展空间。尽管比上一波造车潮中的理想、蔚来和小鹏等新能源车企要落后至少五年时间，但洛轲汽车仍具备一定的优势。”

或许有“自夸”的嫌疑，但这话却不无道理。

首先，洛轲汽车的创始团队均具备较为出色的职业和创业背景，石头科技董事长昌敬亲自带队，还拉来了原威马汽车CTO闫枫来担任CEO，这样一只有着出色创业经验的团队将为洛轲汽车的未来发展提供保障。

其次，石头科技的科技也能够为新能源汽车的制造提供支持，有业内人士提供分析：“像石头智能扫地机器人上应用的绘制地图、避障、充电自动启停、远程遥控等技术，与新一代汽车主推的无人驾驶技术都存在一定的共通性”。

但尽管投资新能源汽车有着独有的优势，洛轲汽车仍面临多方面的挑战。摆在洛轲汽车董事长昌敬面前的重中之重就是资金和知名度等方面的仍存在许多不足。

蔚来创始人李斌认为，400亿元的起步资金是现阶段开始造车的企业不慌的标准。而如今股价不断下跌的石头科技距离“不慌”很明显还有一段距离。

同时，随着去年一大批互联网巨头纷纷入场新能源赛道，洛轲汽车参与市场竞争的压力无疑也会随之增大。

值得一提的是，在去年小米的新品发布会上，雷军也表示小米将全资造车。作为小米生态链下的石头科技，在扫地机器人后，将再度与小米在新能源赛道交手。

不过，通过观察石头科技近几年的毛利率走势，其运营效率是值得肯定的。根据财报，2016年至2020年，石头科技的毛利率由19.21%提高至51.32%，翻倍式增长。作为一家专注于智能技术的企业，这一涨势尤为难得。

总的来讲，尽管目前新能源汽车竞争的梯队化明显，但市场仍处于做大的过程，在有腾讯和红杉资本加持的背景下，石头科技的洛轲汽车仍然有值得期待的发展空间。

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