2023-05-08 12:25:56 来源：雪球网
$TCL中环(SZ002129)$$高测股份(SH688556)$$美畅股份(SZ300861)$
过去三个季度时间是新能源个股的比惨时间，无论是风光电还是锂电池产业链，都遭遇了暴跌。从高点下来跌幅1/3的股票算是表现良好，跌幅1/2达到腰斩的算是正常，跌掉2/3市值比如说隆基绿能之类的龙头个股也不算罕见。
我不相信什么主力打压股价骗筹码之类的幼稚说法，那是被套的股民一种美好的幻想。象这种大众的板块和个股，没有人能轻易坐庄操控股价，股价下跌一定是有很多筹码在出逃。
(资料图片仅供参考)
当然，也有很多人在买进。所以才有每天千亿的成交金额。
买进的人都看好新能源行业规模未来5-8年能继续翻倍式增长，而且现在个股业绩都不错，估值越跌越便宜。
那跑路的人和机构们怕什么呢？其实不难猜，他们觉得新能源行业的盈利拐点要来了，也许已经到了，未来的业绩也许会越来越差。
尤其是，过去两年里由于需求太旺，相关原料产品价格大涨，比如说光伏之硅料，锂电池之碳酸锂，都是数倍上涨到了不可思议的历史高点。
如今虽然下游需求依然继续增长，但是产能扩建速度远超需求，所以从2023年开始无论光伏还是锂电池产业都进入了产能过剩阶段。这样一来，供过于求的局面下，原来虚高的价格就会暴跌，从而导致整个产业链盈利危机。
这是看空方的担忧，是非常有理的。
现在回顾一下，锂电产业链已经发生了这种最坏的情况了。去年高点时电池级碳酸锂价格最高达到60万元/吨，而现在半年时间已经跌到十多万元一吨，跌幅达到70%。
再看今年一季度，相关产业链上很多公司利润大幅下降甚至亏损。
这就是硬着陆！
相比起来，光伏产业似乎更好一些。
硅料是从10万元以下开涨，一直涨过30万元/吨。现在经过了半年时间的价格回归，跌幅刚触跌破40%，现在价格在16.5-17.5万元/吨。
虽然跌幅也很大，但是硅料企业依然有70%的毛利率，盈利状况还是很好。
下游的硅片、电池和组件企业的盈利能力也继续提升处于几年的高点，今年一季度利润大幅超过券商研报的普遍预期。
一句话，光伏产业也产能过剩，但是下游需求增速更高，产品价格跌幅更低。如果说锂电产业是硬着陆的话，光伏产业的表现则是软着陆。
至少到目前为止，光伏表现要比锂电好。
一方面要归功于光伏需求的继续高增长。今年全球光伏装机量有望增速达到50%，比去年还高。而锂电今年恐怕难达到30%，连20%的增速都正在努力奋斗中。
另一方面，光伏产业链中的一个不起眼的小坩埚起了关键作用，在光伏下落过程中卡了一下，竟然大大延缓了跌势。
在硅料拉晶生产硅棒的环节中，无可替代的高纯度石英坩埚供应出现了短缺，导致硅棒的产量和需求出现了紧平衡。
于是，尽管硅料产能和供应过剩，价格大跌，可是石英坩埚不足——硅棒供应紧平衡——硅片过剩一点点——电池片过剩一点点——电池组件过剩一些，整个产业链担忧的严重过剩没有出现。
结果，光伏产业链的产品价格虽然也跌，但主要是以硅料价格下跌带来的成本回归下降，而不是由严重过剩导致的价格血拼。
硅片、电池片、组件价格也跌，但由于下游需求还不错，所以跌幅可以比硅料导致的成本下降少一点，反而能获得更好的盈利机会。
这其中，最确定的就是硅片环节。
我以中环的G12-210硅片为例，来说明这个问题吧。
2022年10月底的时候，所有的产品价格都在高点，价格雪崩还没开始，即将要开始。
那时，硅料（致密料）均价是30.8万元/吨，210硅片均价是10元/片。每片硅片的硅料成本是7.075元，与硅片售价的差是2.925元。
这2.925元价差，在扣除生产成本和税，就是每片的利润。
由于其他生产成本和税率基本固定，所以每片硅片的利润就由这价差大小来决定。
我们假设一下每片硅片其他生产成本是1.3元，那么当时一片硅片的税前利润就是2.925-1.3=1.625元。
到了12月-1月的价格暴跌阶段，硅料价格均价15.6万元，210片均价5.3元，那么硅片和硅料成本价差只有1.717元，比10月底的2.925元少了很多，硅片基本处于微利不亏而已的状态。
但到了3月份，硅料价格为21万元/吨，210硅片价格8.2元，价差变成3.376元，价差比10月底的时候居然还高了0.45元，这多出来的可都是利润呀。
5月5日，中环的硅片再度降价，210硅片价格下调到7.6元，可此时硅料的均价已经跌到16.75万元/吨。所以，此时210片的价差依然是3.7525元，盈利能力依然在高点，比去年任何一个时期都要高很多，比3月份时硅片价格8.2元时都要高0.38元！
所以，虽然硅片和硅料价格在下跌，可是硅片的盈利空间反而更大了。
这就是为何我说今年硅片环节的盈利大增是更确定的事情。
至于硅料的利润在减少，那是该的！如此暴利，不让点给下游环节真说不过去。
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